5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度数(shù)字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命(mìng)，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到(dào)下(xià)游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的(de)充分调(diào)整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字